[摘要] 中国人民银行正在求诸于隐形之手，希望在不导致债务风险恶化的情况下刺激这个全球第二大经济体。
货币政策潜行匿踪为哪般？中国人民银行正在求诸于隐形之手
“央行并不能独自决定中国利率，实际决定权在国务院”
中国人民银行正在求诸于隐形之手，希望在不导致债务风险恶化的情况下刺激这个全球第二大经济体。
与美联储前瞻指引、英国央行提高透明度、二十国集团承诺进行清晰政策沟通相反，中国过去四个月中至少四次偷偷增加流动性。其中一次是通过政策性银行国家开发银行。
一方面是有可能创下1990年以来增速的中国经济需要保增长，另一方面是六年来几乎翻番的债务负担需要控制，中国领导人选择了与发达经济体迥异的定向货币政策措施。问题在于，由于是暗中操作，投机者借机闯入，挟货币政策放松之预期，推动股市自中国央行11月21日降息以来上涨超过20%。
“这既没有透明度，又缺乏有效性，”花旗集团驻香港的高级中国经济学家、曾在中国央行工作的丁爽表示，“就今年的政策，我可以说我看不到他们的一点头绪。”
在透明度方面，中国央行行长周小川过去的讲话表明，他并不太在乎更明晰政策信号的全球潮流，倾向于让政策行动自己说话。5月份在清华大学发表一次闭门演讲时，周小川表示美联储在政策选择用尽情况下采用的那种前瞻指引可能不适合中国，中国依然有余地通过政策行动来发出明确信号。
至于有效性，摩根士丹利首席中国经济学家乔虹等人在本月的一份研究报告中写道，秘而不宣的流动性注入遭遇的一个批评就是它们缺乏降息或降准的那种信号性影响。
秘密注资
据知情人士透露，中国央行上周至少续做了一部分提供给大银行的三个月期5000亿元（800亿美元）中期借贷便利(MLF)，而之前几天，中国央行通过国开行注资4000亿元。但这些行动以及对银行的短期流动性注入都未进行正式公告。
在此之前，中国央行向国开行提供1万亿元贷款以支持棚户区改造，此事在年中之际即有报道，但直到12月份才在政府的一份公告中得到证实。中国央行9月和10月注入流动性7695亿元，近两个月之后才在季度货币政策报告中披露。
中国央行没有回复彭博新闻社通过传真发去的提问；致电国开行也无应答。
定向政策
“中国的金融体系没有做好向经济其他领域传输政策信号的任务，”凯投宏观首席亚洲经济学家Mark Williams表示。中国央行依赖国开行“引入他们希望的那种货币宽松政策。”
他预计，未来几个月还会有偷偷的操作。
随着时间推移，中国央行变得越来越忙除了流动性注入，它还对部分银行下调了准备金率和再贷款利率。由于经济继续减速，中国央行上个月下调了基准存贷款利率，选在一个周五下午6:30发布公告，令经济学家们措手不及。
“显然央行不想降息，而其他部委希望降息，”瑞信驻香港的日本以外亚洲首席地区经济学家陶冬表示，“央行并不能独自决定中国利率，实际决定权在国务院。”
中国央行服从国务院的命令，并负有稳定经济、控制通胀的责任，同时要推进利率自由化和人民币国际化。
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